一代大侠李慕白（周润发 饰）有退出江湖之意，托付红颜知己俞秀莲（杨紫琼 饰没有大步流星，也没有犹犹豫豫、畏畏缩缩，凌晨的夜空下，陈源不声不响地来到卫府的围墙下，这次没有选择走卫府的大门，陈源在东面长长的围墙中央停住了脚步。）将青冥剑转姣给贝勒爷（郎雄 饰）收藏，不料当夜遭玉娇龙（章子怡 饰）窃取。俞秀莲暗中查访也大约知道是玉府小姐玉蛟龙所为，她想办法迫使玉蛟龙归还宝剑，免伤和气。但李慕白发现了害死师傅的碧眼狐狸（郑佩佩 饰）的踪迹，她隐匿于玉府并收玉蛟龙为弟子。而玉蛟龙欲以青冥剑来斩断阻碍罗小虎（张震 饰）的枷锁，他们私定终身。关系变得错综复杂，俞秀莲和李慕白嗳惜玉蛟龙人才难得，苦心引导，但玉蛟龙却使姓任气不听劝阻……
